擁有鋁土礦資源,擴產氧化鋁產能:公司在文山地區擁有較為豐富的鋁土資源,在國內鋁土資源高度依賴進口,同時印尼停止原礦出口的條件下,這一資源儲備無疑具有戰略意義。公司通過開拓氧化鋁產能不斷發揮這一優勢,目前有80萬噸氧化鋁產能運行,三年后將擴產到140萬噸。
電解鋁行業筑底開始,公司鋁土礦資源與“水電鋁”模式有望獲取長期競爭優勢:電解鋁企業是耗電大戶,云南地區擁有豐富水電資源,發展水電鋁一體化,在長期來看有望降低當地電解鋁行業的用電成本。同時電價市場化改革有望讓消費側電價降到0.4元/噸,使噸鋁用電成本下降1441元,在行業底部時期,這是企業獲取競爭優勢的必由之路。
盈利預測:公司2013年實現營業總收入149.3億元,同比增長39.61%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1609萬元,同比增長18.87%,實現每股收益0.01元。預計公司2014和2015年的營業總收入為154.03億元和160.05億元,同比增長3.18%和3.91%,每股收益分別為0.02元和0.03元。考慮到目前A股市場總體估值下調,建議以PB估值,根據相關公司的行業均值取公司PB倍數為2,預計2014年公司的A股估值價格為4.84元。公司A股8月26日收盤價位4.77元,建議持有。
風險分析:國產氧化鋁和電解鋁價格下跌幅度高于預期;公司新增氧化鋁產能釋放低于預期;公司獲得直供電時間晚于預期;公司收購資產盈利能力低于預期。
電解鋁行業筑底開始,公司鋁土礦資源與“水電鋁”模式有望獲取長期競爭優勢:電解鋁企業是耗電大戶,云南地區擁有豐富水電資源,發展水電鋁一體化,在長期來看有望降低當地電解鋁行業的用電成本。同時電價市場化改革有望讓消費側電價降到0.4元/噸,使噸鋁用電成本下降1441元,在行業底部時期,這是企業獲取競爭優勢的必由之路。
盈利預測:公司2013年實現營業總收入149.3億元,同比增長39.61%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1609萬元,同比增長18.87%,實現每股收益0.01元。預計公司2014和2015年的營業總收入為154.03億元和160.05億元,同比增長3.18%和3.91%,每股收益分別為0.02元和0.03元。考慮到目前A股市場總體估值下調,建議以PB估值,根據相關公司的行業均值取公司PB倍數為2,預計2014年公司的A股估值價格為4.84元。公司A股8月26日收盤價位4.77元,建議持有。
風險分析:國產氧化鋁和電解鋁價格下跌幅度高于預期;公司新增氧化鋁產能釋放低于預期;公司獲得直供電時間晚于預期;公司收購資產盈利能力低于預期。
