SMM網訊：對國內黑色、有色從業者來說，昨晚注定又是一個不眠之夜。
當日，國內期市多頭狂歡，黑色、有色期 貨集體大漲，滬鋅漲停、滬鉛漲5.11%、硅鐵漲4%、滬鎳漲3.33%。A股市場上，有色金屬板塊亦以1.83%的漲幅居于行業漲幅榜前三，鋅、鉛類個 股漲幅較大。業內認為，17日的有色暴漲是前一夜海外市場金屬價格大漲的延續，原因主要還是資金推動。
在狂熱的市場行情中，有研究者已高呼這是有色大拐點或周期底部到來的標志，另一些分析師則認為不能一概而論。但多數人認同，基本金屬短期有望在鉛、鋅的帶領下延續漲勢。
“漲聲”背后消息紛亂
這 場多頭的盛宴其實從前天晚上就啟動了。當晚，LME期鋅收漲5.5%至3119美元/噸，創近一年最大單日漲幅，且繼續刷新十年來的高位。LME期銅收漲 2.4%，報6532美元/噸，創近3年來的新高。國內夜盤，滬鋅漲停，滬鎳、滬鉛、滬鎳、滬銅、滬鋁全線飄紅。再加上美聯儲公布會議紀要，美元繼續承 壓，令市場對基本金屬進一步看漲。
果不其然，17日白天，有色品種在現、期、股各個市場繼續飄紅。
上漲背后，大量充當背書的利多消息也在市場上蜂擁：有海外投行將之歸結為全球宏觀經濟數據向好、中國需求旺盛等；國內市場則傳遞著環保風暴致鋅產量下降、山西環保檢查致鋁土礦停產、第四批中央環保督察組入駐后重點監控有色行業等各類消息。
對 此，安泰科鉛鋅行業專家17日表示，前一輪（2011-2012年）環保整合之后，國內鋅礦產能減少比較明顯，新增產能釋放情況不如預期。再加上今年的環 保督察力度之大超出預想，鋅的增量不如預期，全年產量甚至可能下降。如此一來供應缺口將擴大。考慮到環保影響還將持續，新產能釋放緩慢，缺口可能要到 2019年才能彌補。
上海有色網鋁行業分析師駱巧玲接受上證報記者采訪時表示，山西鋁土礦全部停產的消息言過其實。雖然礦石供應緊張將加劇，但企業方面未收到全部停產的通知。
周期大拐點還是短期吹泡沫？
供應有缺口，價格還要漲。這一邏輯得到當下幾乎所有市場人士的認同。
但各方分歧在于：有色究竟是真的形勢大好、拐點已至，還是被過度熱情吹大的一個短期泡沫？
對此，不同機構的分析師各執一詞。安信證券研究員認為，目前政策、供需、貨幣共振向上，已站在了有色的大拐點上。所有有色品種的中長期方向都向好，只不過不同品種的供需緊張程度不同，導致價格上漲的斜率不同。
光大證券有色研究員認為，現在有色金屬處于供需弱平衡狀態，正在周期底部向上的階段。
國泰君安研究員則繼續從環保督查趨緊、有色供給收縮的角度看好電解鋁、碳素、鉛鋅、稀土等生產企業。
而在上海有色金屬網分析師王家興看來，鉛鋅受基本面的影響較大，鋁受供給側改革和環保限產消息的影響上漲，其余品種在資金和市場看多氣氛中順勢跟進，投機熱情高漲。
“市 場有言論稱有色到了大拐點，多是證券系的周期理論。但我們認為，不同品種不能一概而論，要多關注供給端的變化狀況。”上海有色網銅資深分析師葉建華告訴上 證報記者，作為投資屬性較高的品種，銅在供給端逐步收縮的背景下，加上經歷了2011-2016年的連續下跌，中期看的確偏多。但頗有意思的是，過去都是 銅價先行，今年這輪有色大行情中銅卻有些滯后。
上海有色網鋁資深分析師劉小磊則認為，拐點其實很早就已出現，很多金屬在2016年就已見底。當前所謂的拐點更多是中后期的拐點性質。
“從供應和新增產能來看，鋁的供應的確有收縮跡象，但還不能完全扭轉過剩態勢，尤其是近期庫存連續大幅上升，操作上不建議追多。”劉小磊對上證報記者說。
機構觀點
安信證券：自 從2015年底美國第一次加息，全球大宗商品投降式殺跌之后，有色廣譜品種就大體跌完了，2016年初至今的價格上漲不是短暫的反彈，而是經過大拐點的反 轉。我們正歷史性地站在全球有色品種的大拐點之上，所有的有色品種的中長期方向都是向好的，只不過不同品種的供需抽緊程度不同，導致價格上漲的斜率不同罷 了。
在這個背景下，我們將有色品種大致分為四類。其中，強供應收縮、強需求拉動的品種將持續成為有色主戰場，具有彈性大、持續性強、韌性強 的特點，回調即是機會；對于弱需求拉動+弱供應收縮的品種，極有可能接下來會在供需兩方面出現邊際走強的局面，具備系統性的配置價值。貴金屬作為對沖通脹 的后周期品種，出現持續大漲帶來通脹預期，才具備系統性的大漲基礎，可以尋找相關個股產能放量的品種進行配置。
一是強供給收縮，比如電解鋁、稀土以及一些環保限產的品種，如預焙陽極碳素等，以及工業金屬中出現資源枯竭式關停的鋅；
二是強需求拉動，主要是新能源車上游品種，包括Li、鈷、稀土永磁等；
三是弱需求拉動+弱供應收縮，主要是依靠全球宏觀供需出清的品種，如銅、錫，以及一些長期刮骨療毒之后供應出清的小金屬，比如鈦鎢鉬錳鍺等；
四是貴金屬，目前的黃金、白銀主要是通脹的后周期對沖品，他們短期上漲的理由主要是美聯儲加息概率下降，但這個邏輯在再通脹的大邏輯下并不長久，最終還要依靠前三種類型的品種出現持續大漲帶來通脹預期，它才具備系統性的大漲基礎。
國泰君安：環 保督查及“2+26”方案對有色行業的影響重大，對于一部分污染嚴重的企業可能會遭遇直接關停，在限產期后產能也很難恢復；尤其值得關注的是，今年內實現 中央環保督察全覆蓋后，還將適時組織開展督察“回頭看”，將污染治理真正常態化。屆時，對于有色行業供給的影響將長期化的、全國化，供給缺口將超市場預 期。根據環保督查的形式和范圍，推薦:
電 解鋁： 增持：神火股份、中國鋁業、云鋁股份、南山鋁業； 受益： 中孚實業、 焦作萬方。 碳素： 受益：索通發展，方大炭素。 Mg：增持：云海金屬； 鉛鋅： 增持：西藏珠峰，受益：豫光金鉛、馳宏鋅鍺； 銻： 增持：湖南黃金； 硅錳： 增持：鄂爾多斯； 鋯： 受益：東方鋯業； 鎢: 增持：廈門鎢業，受益：中鎢高新； 鉬: 受益：金鉬股份； 錫: 受益：錫業股份； Li: 增持：天齊Li業、贛鋒Li業； 鈦: 增持：西部材料、寶鈦股份； 稀土: 增持：盛和資源，受益：廣晟有色； 磁材： 增持： 中科三環、正海磁材，受益：寧波韻升。
上海有色網分析師王蘭、鄔小楓、楊波：短期基本金屬延續強勢，在鉛鋅的帶領下繼續往上走，后市由于基本面不同會發生分化。
錫上方壓力在20900美元/噸（LME錫），目前來看只是在震蕩。
鎳未來幾年應該是重心逐漸抬升的過程但速度較慢，因鎳下游電池對鎳的消耗量增長確定，且增速較快。而紅土鎳礦的冶煉產能仍在投放中，上游產能釋放壓制價格漲幅加快。
