回顧半年報業績：工程機械最超預期，全年業績基本確定。機械行業中業績和送配超預期的當數工程機械行業，當然也伴隨著再融資需求，由于上半年業績大超預期，我們普遍上調工程機械行業業績預測，上調幅度在20%左右；重型機械業績低于預期，短期難有表現，不過訂單今年好于去年，看好核電需求持續增長；鐵路設備行業上半年增長50%以上，符合預期，由于下半年鐵道部可能沒有大的招標，股價缺少催化劑。

    估值仍處修復之中，“十二五”規劃、區域振興是催化劑。雖然近三個月工程機械反彈了近50%，但上調業績預測后目前動態PE 仍不到15 倍。我們認為月度銷量環比下降屬季節性因素，“十二五規劃”和區域振興計劃將保障明年行業增長。值得注意的是全球機械產品需求回升明顯，預示出口復蘇。上市公司再融資需求集中釋放，送配題材也是股價的推動因素。除了工程機械板塊，我們還推薦業績環比可能提高的安徽合力、中集集團、中國一重。

    今年新開工項目增長率因去年高基數而回落，但是工程機械銷售全年超預期。今年與工程機械相關的房地產和基建投資增長強勁，帶動內需。我們看到，商品房施工面積增長率與挖掘機銷售大致相關，我們判斷今年的需求和房地產投資的回升有一定關系。同時我們注意到，裝載機的銷售區域已經轉向新疆、內蒙等西部區域，區域振興也拉動了工程機械需求。

    國內工程機械銷量季節性回落，同比仍有增長，區域分布出現新特點。今年增長最好的挖掘機銷售區域主要分布在GDP 大省，如：江蘇、山東、四川、安徽、河南。裝載機銷售區域和挖掘機不同，明顯受益于西部大開發，銷售前五大區域是：內蒙古、新疆、山東、河南、四川。

    國外工程機械穩步走強：日本韓國工程機械銷量回升明顯，尤其是出口復蘇強勁；Caterpillar 經銷商指數恢復到金融危機前的水平，全面實現正增長。

    重型機械產銷量回落：由于重型機械訂單周期較長，去年訂單在今年交付，1-7 月金屬冶煉設備、金屬軋制設備和冶金石化設備產量下滑明顯。礦山、起重設備小幅下降，但好于去年同期。7 月鑄鍛件產量繼續保持高位。

    歐洲機床訂單也有復蘇跡象。7 月國內機床產量和出口高位回落，德國機床行業訂單增長強勁，美國也略有起色；日本切削機床訂單保持穩定增長，其中中國需求保持強勁，歐洲訂單也大幅回升。