從上游原材料價格、下游需求、行業內部產能供應三方面分析,2013年都是乘用車行業的大年。這也是過去8 個月中乘用車板塊取得持續正收益的原因。展望下半年,我們認為最大的風險來自于政策面,而政策面對龍頭公司的估值壓力也孕育了反彈機會,因此下半年的投資機會將來自于有競爭力新車型上市和估值修復兩條主線:1)從業績彈性和銷量超預期角度考慮,推薦在下半年推出H8 和H2 的長城汽車;2)從估值修復角度考慮,推薦估值不足6 倍的上汽集團。
中重卡板塊:宏觀經濟和產能狀況不支持大幅反彈
中重卡行業是汽車板塊中與宏觀經濟狀況最直接相關、周期性最強的子板塊。我們認為,在宏觀經濟復蘇難以持續,市場對國內GDP 增速預期不斷下調的背景下,今年下半年重卡板塊仍然難見投資機會。
大中客板塊:環保創造新需求 新能源客車技術已初步成熟
從2012 年12 月初以來,客車板塊顯著跑贏大盤,是今年上半年汽車行業表現最好的子板塊。雖然上半年銷量并不理想,但展望未來2 年:1)政策面利好,環保、治堵相關政策都利好公交客車板塊,淘汰黃標車將帶來約63 萬輛更新需求;2) 技術進步,新能源客車成為國內市場推廣新能源汽車唯一一個實現目標的細分行業,為下一步繼續推廣新能源客車奠定了技術基矗
投資建議:下半年偏向防御,推薦宇通客車、長城汽車、上汽集團及寧波華翔、均勝電子和亞太股份
展望下半年,我們認為:1)乘用車板塊:政策面將壓制乘用車反彈的高度,從新車型考慮,長城汽車的H8 和H2 有望再超市場預期,從估值修復的角度考慮,推薦估值不足6 倍的上汽集團;2)中重卡板塊:宏觀經濟不支持重卡基本面大幅轉好;3)客車板塊:政策面利好,二季度銷量高增長,推薦宇通客車;4)零部件板塊:推薦業績高增長的寧波華翔、亞太股份和具有高成長潛力的均勝電子。
