武漢凡谷發布2013年年度報告,報告顯示,公司2013年全年實現營業收入11.24億元,同比增長8.18%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.49億元,同比增長24.2%;實現歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤0.40億元,同比增長34.79%。公司2013年全年EPS為0.09元。公司公布2013年利潤分配方案,每10股派發現金紅利1元(含稅)。同時,公司預計2014年一季度凈利潤1651.26萬元-1898.95萬元,同比增長100%-130%。
收入穩定增長,業績表現進入提速階段:整體而言,公司2013年業績表現符合預期。2013年公司雙工器、射頻子系統表現平淡的同時,濾波器產品收入大幅上漲了118.22%,成為拉動公司收入增長的主要驅動力。2013年公司整體毛利率為18.06%,同比下降0.81個百分點。我們認為,公司2013年收入結構的變化是公司整體毛利率調整的主要原因,2013年公司濾波器產品收入大幅增長,致使毛利率水平較低的濾波器產品占總收入的比重增長顯著,拉低了整體毛利率水平。
4G建設持續推進,高速增長趨勢確定:我們認為,公司必將受益于4G建設而實現高速增長,主要邏輯在于:1、射頻器件是無線基站主設備的上游產業,4G基站建設必將為射頻器件帶來旺盛的市場需求;2、伴隨4G競爭的持續加劇,未來兩年中國4G建設將會進入建網高峰期。運營商4G規模部署無疑為射頻器件廠商提供廣闊的市場空間,公司作為射頻器件龍頭企業必將充分受益于4G建設而呈現高速增長態勢。
產品結構逐步調整,盈利能力穩步提升:我們觀察到,與3G產品相比,4G產品具有較高的毛利率水平。伴隨4G建設的逐步深入,公司4G產品占總收入的比重將會持續增加,產品結構的調整無疑將會提升公司整體毛利率水平,增強公司的盈利能力。與此同時,在行業需求旺盛、行業景氣度向上的背景下,射頻器件需求提升有助于增強上游射頻器件廠商的議價能力,給予射頻器件廠商更多的盈利空間。
收入穩定增長,業績表現進入提速階段:整體而言,公司2013年業績表現符合預期。2013年公司雙工器、射頻子系統表現平淡的同時,濾波器產品收入大幅上漲了118.22%,成為拉動公司收入增長的主要驅動力。2013年公司整體毛利率為18.06%,同比下降0.81個百分點。我們認為,公司2013年收入結構的變化是公司整體毛利率調整的主要原因,2013年公司濾波器產品收入大幅增長,致使毛利率水平較低的濾波器產品占總收入的比重增長顯著,拉低了整體毛利率水平。
4G建設持續推進,高速增長趨勢確定:我們認為,公司必將受益于4G建設而實現高速增長,主要邏輯在于:1、射頻器件是無線基站主設備的上游產業,4G基站建設必將為射頻器件帶來旺盛的市場需求;2、伴隨4G競爭的持續加劇,未來兩年中國4G建設將會進入建網高峰期。運營商4G規模部署無疑為射頻器件廠商提供廣闊的市場空間,公司作為射頻器件龍頭企業必將充分受益于4G建設而呈現高速增長態勢。
產品結構逐步調整,盈利能力穩步提升:我們觀察到,與3G產品相比,4G產品具有較高的毛利率水平。伴隨4G建設的逐步深入,公司4G產品占總收入的比重將會持續增加,產品結構的調整無疑將會提升公司整體毛利率水平,增強公司的盈利能力。與此同時,在行業需求旺盛、行業景氣度向上的背景下,射頻器件需求提升有助于增強上游射頻器件廠商的議價能力,給予射頻器件廠商更多的盈利空間。
